供应宽松叠加需求改善，铁矿石市场迎来阶段性平衡

2025年5月，铁矿石市场呈现供应宽松与需求改善并存的格局。供应端，全球主要矿山发运量环比增加，港口库存持续累积；需求端，钢厂高炉开工率回升，铁水产量稳步增长，补库需求有所释放。整体来看，市场供需矛盾有所缓和，但供应压力仍对价格上行形成制约。

一、供应端：发运回升，港口库存高企

4月全球铁矿石发运量环比增加约5%，其中澳洲、巴西主要矿山发运节奏加快。澳洲发运量恢复至历史同期偏高水平，巴西发运量亦有所回升。国产矿方面，矿山产能利用率小幅提升，但受环保和安全检查影响，增量有限。

由于到港量增加，国内港口铁矿石库存连续数周累积，目前已升至年内高位。压港船只数量增多，港存结构中以中低品位矿为主，高品位矿占比相对偏低。供应宽松的格局在短期内难以扭转，对铁矿石价格形成压制。

二、需求端：铁水回升，钢厂补库意愿增强

随着下游建筑和制造业需求季节性回暖，钢厂生产积极性提高。4月全国高炉开工率环比上升，铁水日均产量稳步增长，逼近去年同期水平。钢厂进口矿库存可用天数小幅下降，部分钢厂存在补库需求。

成材端利润有所修复，电炉开工率亦有所回升，带动整体原料需求改善。但需注意，粗钢产量调控政策仍存不确定性，若后期执行力度加大，可能对铁矿石需求形成抑制。

三、市场展望：供需双增，价格震荡偏强

5月铁矿石市场呈现供需双增态势。供应端宽松格局延续，港口高库存压力尚存；需求端改善预期较强，钢厂复产补库对价格形成支撑。预计短期铁矿石价格将以震荡偏强运行为主，但上方空间受制于供应压力。

风险提示：需关注海外矿山发运波动、国内粗钢产量调控政策、终端需求恢复不及预期等因素。